登录新浪财经APP 搜索【信披】检察更多考评品级
出品：新浪财经上市公司商议院
作家：新破费成见/木予
新型茶饮红海血战未息，乐乐茶却文书退出赛场。
据近日公开报说念，乐乐茶贪图在2025年裁撤扫数直营门店，只保留加盟门店，并以烘焙品类为第一优先级，转型作念烘焙特意店。门店将以联营样式为主，由联营商出资，品牌负责运营顾问，优先选址优质商圈。
固然乐乐茶随后否定了全面关闭直营店的神话，但也在恢复中坦言，异日团队和资源要点将进入加盟行状。LELECHA WONDER全品类烘焙工坊当今处于探索阶段，有望下半年向寰球和国外扩充膨胀，缄口藏舌原主营茶饮业务的发展。
乐乐茶二次转向：债务压顶折价卖身 门店开不动、烘焙有风险
开拓于2016年，乐乐茶一度与喜茶、奈雪的茶并称“高端茶饮三巨头”，高客单价、门店直营和大店模式是其共同特色。2017年风靡一时的“脏脏包”就出自乐乐茶之手，五年年均销量达40万只，单店月均销售额逾160万元。
2018-2020年，公司共完成四轮股权融资，祥峰投资中国基金（Vertex Ventures China）、阿里系的众海投资、王想聪的普想本钱都在推进之列。其中，2019年得回红星好意思凯龙战术投资时，公司投后估值约为17.1亿元。喜茶在2021年战争后给出的估值约为20亿元，而乐乐茶彼时以为我方的估值高达40亿元。
不意高调的融资进度戛关连词止。自2021年头起，乐乐茶就屡屡传出被收购的音书，潜在收购方包括元气丛林、满记甜品和同处高端新型茶饮细分赛说念的喜茶。同庚下半年，公司先后撤出重庆、西安等城市，示意要聚焦华东“大本营”。2022年2月，乐乐茶关闭了广州的终末一家门店，秀雅着其全面退出华南商场。
2022年底，一纸公告让乐乐茶的出售尘埃落定。“新型茶饮第一股”奈雪的茶以5.25亿元收购了公司43.6%的股权，成为其第一大推进。基于这两项数据浅近推算，乐乐茶估值刚刚跳跃12亿元，较三年前下滑近30%，比喜茶给出的估值减少近40%，与风头正盛之际的自我评估更是“断崖式”跌去70%。
（起原：奈雪的茶公告）
“折价卖身”的背后，是乐乐茶勾通蚀本的事迹和不甚乐不雅的债务状态。
据收购公告领略，2020-2021年，乐乐茶总营收分歧为7.28亿元、8.70亿元，除税后蚀本分歧为2064.3万元、1816.7万元。与此同期，一家第三方投资机构（债权东说念主）向乐乐茶首创东说念主郭楠提供借款，Lelecha HK（后改名为 Lelecha Group Limited）为借款提供担保。其时该笔借款已过时无力偿还，Lelecha HK所握有的上海茶田餐饮顾问有限公司（乐乐茶境内运营主体）股权被债权东说念主苦求冻结。
在奈雪出资的5.25亿元总额中，约一半被乐乐茶用于偿还借款。奈雪、债权东说念主和郭楠签署了一份三方合同，偿还借款的部分由奈雪径直汇入债权东说念主指定账户，后由债权东说念主依照三方合同商定灭亡股权冻结。天眼查公开信息表露，Lelecha HK被冻结的2386.70万元股权偏执他投资权利已于2023年4月灭亡。
被收购后不到4个月，乐乐茶便运活动奈雪的茶试水加盟商场，单店投资门槛约40-50万元，加盟商验资模范至少要100万元。2023年7月，公司推出0.5倍乐乐茶店型，砍掉烘焙线和客座区，专注小面积、高坪效。不外，该策略对加盟商的诱导力似乎也不大。2024年3月，乐乐茶进一步裁减加盟用度，一家30平米的门店最低只需29万元，并向开设3家及以上门店的加盟商提供5%-7%的返现补贴和20万元专项补贴。
公开报说念领略，乐乐茶瞻望灵通加盟后，2023年总门店数将达到400家，2024年要跳跃1000家。但据窄门餐眼和官网数据子虚足统计，2022年乐乐茶在寰球33个城市共有173家门店，2023-2024年分歧新增234家、228家。终结2025年3月10日，品牌在营门店总额只消418家，与方向的千店领域相去甚远，约为奈雪门店总额的23.7%，不及喜茶门店数的十分之一。
加盟拓店推崇不畅，烘焙赛说念也并非蓝海。新及第烘焙“双子星”墨茉点心局谢却长沙，虎头局资金链断裂被职工围堵讨薪；LadyM、LeTAO等国外烘焙品牌悲怆除掉中国商场；老牌烘焙企业克里斯汀勾通九年蚀本超13亿元，卖楼抵债最终以退市罢了。据好意思团数据商议，寰球烘焙门店平均存活时长为32个月，约57.7%的门店在两年内倒闭。
与新型茶饮相似，烘焙行业进初学槛低、同质化严重。烘焙设备占门店面积较大，现制居品依赖专科烘焙师手工制作，对原材料和冷链输送要求更高，导致运营成本难有下落空间。而行为非刚需且零落成瘾性的品类，破费者至心度弱、破费频次偏低。乐乐茶若无法在成本限制、居品互异化和运营顾问等方面有所冲突，全面转型可能会加重其逆境。
奈雪的茶自顾不暇：再陷蚀本、COO辞任 市值挥发近94%
奈雪的茶收购乐乐茶时，曾示意公司将在门店拓展、供应链、数字化与自动化和里面顾问等方面赋能方向公司，为本公司推进提供高超的投资酬金。关连词事与愿违，来回崇拜完成不到两年，奈雪也堕入泥菩萨过江的境地。
3月7日发布的盈利预警公告领略，2024年度奈雪的茶将录得营收48亿元至51亿元，低于2023年的总收入51.64亿元；经转化净蚀本（非国际财务敷陈准则计量，Non-IFRS）约8.80亿元至9.70亿元，而2023年为经转化净利润2090万元。研讨中期事迹敷陈来看，2024下半年公司约蚀本4.42-5.32亿元。事实上自2018年起，奈雪只消2020年和2023年少顷完毕过简单盈利，盈亏相抵后七年间累计蚀本15.17-16.07亿元。
蚀本洞窟越来越大，顾问层关节东说念主物辞任又激励巨震。2025年2月26日，奈雪文书公司实施董事及首席运营官邓彬因发展其他个东说念主事务去职，即日起不再担任任何职务。招股书领略，邓彬于2016年加入奈雪，曾任运营驾驭、区域总司理，曾负责华南业务，是仅次于首创东说念主彭心、赵林配偶的“三号位”。
此外，公司非实施董事魏国兴也于两周后提交辞呈。据此前公告表露，魏国兴为奈雪的机构投资方天图投资合推进说念主，2023年底接替潘攀镇守。如今去职，一定程度上代表了天图投资离场的决绝作风。港交所股权表露平台领略，天图投资于2024年7-11月本领频繁抛售奈雪的股票，握股比例降至4.98%。若加上2023年6月减握的2093.25万股，天图投资已将约2.98亿港元落袋为安，但相较其2017-2018年累计参投成本3.81亿元，账面仍浮亏27.1%。
早期入股的天图投资都未能回本，足见奈雪股价走势的“惨烈”。上市首日即破发，公司每股价钱从最高点18.98港元悉数跌至1.07港元。终结漫稿日，奈雪的最新收盘价约为1.17港元/股，仅较年头就跌去了近14个百分点，市值缩水至20亿港元以内，与初登陆本钱商场时的超320亿港元比拟挥发93.8%。
（起原：wind）
值得关爱的是，奈雪在盈利预警中明确，2024年再陷无数蚀本的原因之一，是应占联营公司蚀本及几许投资的减值蚀本。这意味着，乐乐茶当今或尚未扭亏为盈。
笔据2023年乐乐茶与奈雪矍铄的事迹商酌商定，2025-2028年，淌若其猖狂年度营收达到21亿元、25亿元、30亿元、36亿元，对应扣除十分常性损益后的团结净利润达到1亿元、1.25亿元、1.50亿元、1.80亿元，公司有望启动上市进度。但淌若未能在规按时限内促成上市，奈雪将最大程度承担乐乐茶推进的回购义务，回购价钱上限约为9.51亿元。
该条目最早于2026年触发，留给奈雪和乐乐茶的时刻都未几了。
海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP
包袱裁剪：公司不雅察